中国版BOB盘口原油期货破茧：3月26日上市交易

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中国版原油期货破茧

石油被誉为工业的血液。近年来，我国加快推进石油体制机制改革，企业进口量逐步扩大。原油期货的推出，将为国内相关企业提供对冲、规避价格风险的场所。专家认为，原油期货不会对国内外汇交易产生影响，将与现有国际主要原油定价市场形成相互促进、相互影响、相互平衡的关系，实现双赢——

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十年磨一剑。 2018年2月9日，中国证监会发布公告中国石油股票的市净价，原油期货将于3月26日在上海国际能源交易所挂牌上市。

中国版原油期货将以人民币计价，面向国际投资者开放。我国期货市场不仅欢迎“巨无霸”品种的加入，也迎来了国际化。

BOB盘口石油被誉为工业的血液，这种“黑金”的价格牵动着世界的经济和政治神经。油价涨跌互现，如何规避风险？ 1980年代，国际金融市场推出原油期货。原油生产商、炼油商、贸易商、消费者、投资银行、对冲基金等。原油期货价格就像一面旗帜，公开、透明、实时更新，体现价格发现功能。因此，国际原油贸易大多以期货价格为基准价格，然后根据不同油品和地理位置的差异给予一定的升贴水。

在国际上，芝加哥商品交易所集团旗下的纽约商品交易所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）是最具影响力的两大原油期货交易中心。其对应的WTI（美国西德克萨斯中质原油）和布伦特原油期货分别扮演美国和欧洲基准原油合约的角色。中国版原油期货能否“破茧”形成“三足鼎立”？我国在原油市场的话语权能否增强？市场各方都寄予厚望。

BOB盘口条件成熟——

石油贸易加速东进，市场有望补仓

油田出现了所谓的“亚洲溢价”，即亚洲石油进口商从中东进口的石油价格高于欧美国家。

2017年，中国首次超过美国成为世界第一大原​​油进口国，原油进口量达到843万桶/日，比上年增长10%，引领全球石油贸易加速向东。另一方面，世界两大基准油价并不能反映亚太等新兴市场的需求变化。国务院发展研究中心对外经济研究部副主任王金钊表示，WTI价格越来越反映美国市场情况，布伦特原油价格反映欧洲市场情况没有成熟的原油期货市场为原油交易提供定价基准和风险规避工具。

虽然2000年后日本东京产业交易所推出原油期货，迪拜、印度孟买、新加坡也推出原油期货合约，但目前没有影响力。

期货市场本质上是一个市场。期货市场的形成有几个基本要素，包括地理枢纽，它本身就是炼油中心或大型港口，或金融中心。

上海只是“收集”了这些优势。上海定位为四大中心：经济中心、金融中心、国际航运中心、国际贸易中心。此外，围绕上海形成了一个巨大的炼油区，即从浙江、江苏、上海到长江经济带的中下游，原油加工能力1亿吨，辐射整个山东、广东、福建东部。产业基础非常有利于期货和现货的互动。

同时，原油期货必须是一个公开市场。上海自贸区成立后，具备了国际化的条件。上海期货交易所几乎与上海自贸区同步，在自贸区注册成立了上海国际能源交易中心，具有原油期货交易功能。自贸区创新机制加快金融对外开放步伐，为国际石油贸易商和金融机构参与我国原油期货市场铺平了道路。中国版原油期货的亮点可以用17个字来概括，即“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

中国石油大学能源战略研究所教授王震表示，不仅要“乘势而上”，要抓住机遇，以战略眼光建立原油期货市场；同时，我们也应该“以实相待”，寻找巧妙的突破点。 WTI和布伦特原油的交割对象为轻质低硫原油。目前，国际市场缺乏权威的中酸性原油价格基准。这种中酸原油的产量约占全球产量的44%，也是我国及周边国家进口的主要原油品种。我国原油期货选择以中质含硫原油为交割标的，填补了空白。

对于我国来说，巩固能源资源要素和产品价格市场化形成机制，推出聚焦亚洲、具有较大国际影响力的原油期货，是一项长期战略。

时机正好——

不断完善配套政策，形成平衡共赢格局

专家表示，我国目前推出原油期货可谓“天时、地利、人和”。

北京工商大学证券与期货研究所所长胡玉跃表示，当前全球原油贸易格局和定价格局发生了深刻变化。原油价格在经历了2016年的周期性下跌后逐渐回升，原油市场处于买方市场，中国的议价能力有所增强。我国此时推出原油期货可谓是占据了“时间”，是我国推出原油期货的战略机遇期。

专家表示，全球原油市场缺乏代表亚洲的期货基准。作为亚洲最大的经济体和最大的原油进口国，中国拥有推出原油期货的“地缘优势”。从全球时区来看，上海大致介于伦敦和纽约之间。中国原油正好可以弥补WTI和布伦特原油期货时区工作的空白，形成24小时连续交易机制。

上下高度统一认识，抓住机遇中国石油股票的市净价，即“人与人”。我国原油期货在上市准备过程中得到了有关部门的大力支持。一系列扶持政策扫清了体制障碍。目前，我国已放开进口原油使用权和非国有贸易原油进口权。截至2018年1月，全国共有36家地方炼厂获得原油进口权，其中32家地方炼厂获准非国有贸易进口原油。原油市场的参与者越来越多。

此外，我国能源化工产业链也在不断完善。就连PTA期货等部分化工产品在东南亚等市场也有很强的定价能力，国内90%的PTA企业和80%的聚酯企业都参与了进来。此外，中石油、中石化等大型石化企业在国际市场参与原油衍生品交易多年，推出的原油期货具有较为稳固的行业和投资者基础。

我国推出原油期货，首先是通过市场优化石油资源配置，更好地反映国内供需关系，为企业提供有效的价格风险管理工具，服务现实经济。随着市场的逐步发展和功能的进一步完善，中期内将形成反映亚太地区供需关系的价格指标。长期来看，我国原油期货作为领先的商品期货产品，在国际原油市场上也会找到合理的位置。

2018年1月，在“中国能源周”会议上，上海国际能源交易中心副总经理陆峰表示中国石油股票的市净价，“中国推出原油期货不是挑战或取代任何人，我们都一样作为现有的几个原油定价市场，是一种相互促进、相互影响、相互平衡的关系，形成双赢的局面。”

原油期货如何为企业服务？期货价格是未来供给的生产和投资的风向标。国务院发展研究中心对外经济研究部副主任王金钊介绍，比如生产乙烯的炼化企业，可以在产品出厂前通过原油期货控制原材料成本。销售，以保证企业的稳定经营。

此外，交割环节是连接期货和现货市场的桥梁。原油期货的推出，将带动我国沿海保税原油市场发展，形成上海周边现货期货互动的交易中心。该地区未来可能成为世界级的炼油和化工交易中心，与鹿特丹和美国墨西哥湾一样。

积极响应——

函数式函数需要过程来帮助人民币国际化

中国面向国际投资者推出原油期货，引起了国际能源和金融市场的广泛关注。

芝加哥商品交易所名誉主席 Leo Melamed 认为，中国期货市场应在国际大宗商品市场发挥更大的作用。

美国科罗拉多大学（丹佛校区）摩根大通商品研究中心研究主任杨健表示，国际市场对中国推出原油期货持谨慎积极的态度。中国是原油市场的重要进口国。为了控制相关风险，希望有更多话语权，推出自己的原油期货，可以在一定程度上规避国际原油市场过度投机带来的风险，很好地发挥价格的作用。发现并服务实体经济。中国原油期货主要满足特定市场需求，可与WTI、布伦特原油期货共存。他认为，与中国有很大业务往来的外国公司有很多，他们会积极参与。外国投资银行和其他金融机构也将感兴趣，希望在全球范围内交易和配置资产。

专家普遍认为，原油期货的运作是一个长期的过程中国石油股票的市净价，不会一蹴而就。 “一开始可以跟随WTI和布伦特期货的基准价格，但经过5到10年的发展，交易量很大，应该会成为定价中心之一。”王震说道。这可以与铜品种的发展历史相提并论。我国推出铜期货时，沪铜是伦敦铜的“影子”，但经过10多年的发展，现在沪铜和伦敦铜已经产生了深远的影响。

原油期货是具有战略价值的商品。王金钊认为中国石油股票的市净价，中国原油期货以人民币计价，对增强国际社会对人民币的信任度大有裨益。

全国人大财经委员会副主任吴晓玲表示，人民币国际化需要中国先做“功课”。在众多“功课”中，除了利率和汇率的市场化，最关键的问题是人民币能做什么？有多少人愿意接受这笔交易？它能在多大程度上吸引投资者？也就是说，中国需要给人民币持有者更多的投资机会。

今天，原油期货是投资机会之一。人民币计价不仅是中国的需要，也是国际社会的需要。在中国石油消费增速和贸易需求旺盛的环境下，国际原油贸易迫切需要实现人民币计价，以降低汇兑成本和风险。这也是中国原油期货以人民币计价的国际市场基础。

BOB盘口专家认为，经过真正有效的市场竞争，我国将找到人民币和中国经济在国际原油市场上的真正地位。虽然这是一个漫长的过程，但这个过程是世界各国接受中国真实身份的过程，是全球机构投资者通过真实交易做出的真实选择。在我国金融开放中，原油期货将以自己独特的方式发出“中国声音”，产生“中国影响力”。记者朱慧春